Dat het Federal Open Market Committee op het einde van zijn vergadering twee weken geleden besliste om de basisrente niet te verhogen, zal maar weinigen hebben verbaasd. De vastrentende markten prijsden inderdaad slechts een kleine kans op een beleidsverkrapping in. Zorgwekkender voor beleggers was de verklaring achteraf dat de internationale ontwikkelingen een rol in die beslissing hadden gespeeld. Wall Street daalde omdat beleggers veronderstelden dat de vertraging in China en bij uitbreiding in de ontwikkelde economieën wel eens nefaster voor de wereldwijde groei kon zijn dan aanvankelijk verwacht. Europa was daar vanzelfsprekend niet immuun voor en de volgende dag namen zowel aandelen als de obligatierente ook daar een duik.

In onderstaande grafiek toont de horizontale as de dagelijkse wijziging van de rente op tienjarige Bunds en de verticale as die van de Euro Stoxx 50. De cijfers dekken de periode vanaf begin 2015 tot 18 september.

chart 28092015

Als we kijken naar de aanzienlijke dalingen van aandelen (punten met vermelding van een datum) zien we dat verschillende types van schokken een impact op de aandelenmarkt hebben gehad: kelderende grondstoffenprijzen (begin dit jaar), een ineenstortende obligatiemarkt (eind april) en de Griekse crisis (eind juni). Recent echter was het vooral de bezorgdheid over de Chinese groei die meerdere aanzienlijke dalingen in augustus en september veroorzaakte. De grafiek toont hoe volatiel aandelen werden in een omgeving waarin bezorgdheid over de wereldwijde groei beleggers in de greep houdt ondanks het vooruitzicht van een gestaag inschikkelijk monetair beleid.