Maandag 18 november 2013 

Brussel

Met ons team in Hong Kong bespreek ik de gevolgen van het vorige vrijdag bekendgemaakte Chinese hervormingsprogramma voor de komende jaren. Hun standpunt is eenduidig positief, ook al zal er heel wat tijd over gaan voor de plannen zijn omgezet en enige impact hebben. De maatregelen kunnen op termijn echter wel het evenwicht van de economie herstellen naarmate die minder gestuwd wordt door kapitaalinvesteringen en meer door de vraag van de huishoudens. 

Dinsdag 19 november 2013 

Zwitserland

Ik reis naar Zwitserland voor ontmoetingen met klanten. Ik sta erg vroeg op en rijd naar de luchthaven van Brussel waar ik bij de gate te horen krijg dat de vlucht door een staking is afgelast. Het is pas 6 uur in de ochtend en ik heb dus nog een hele dag voor me. Gelukkig kan ik een latere vlucht nemen en na aankomst in Genève reis ik verder met de trein. Net als bij eerdere bezoeken ben ik verbaasd over de stiptheid van de treinen en ook over hoe duur alles hier is. Dat zegt wel iets over de CHF (en volgens onze valutaspecialisten zal de munt verzwakken). Voor mijn ontmoeting met de klanten lees ik nog snel een toespraak van Jean-Pierre Danthine, vicevoorzitter van de Zwitserse Nationale Bank over de oorzaken en gevolgen van de lage rente (http://www.bis.org/review/r131115a.pdf?frames=0). Vooral het gedeelte over de gevolgen is aanbevolen lectuur. Geldstromen naar de veilige haven van de CHF heeft de rente hier nog lager geduwd dan in andere landen, waardoor de frank sterk steeg. Ondank de daaruit voortvloeiende desinflatie zijn de prijzen voor flats echter sterk gestegen. De zoektocht naar rendement heeft de jacht op huuropbrengsten geopend.

Woensdag 20 november 2013 

Amsterdam

Op een jaarlijks event voor klanten belicht ik de vooruitzichten voor volgend jaar. Eerst blikken we steevast terug om te beoordelen waar we het vorig jaar bij het rechte of bij het verkeerde eind hadden. Een jaar geleden lieten we ons terecht voorzichtig uit over de bedrijfswinsten (ze stagneerden inderdaad grotendeels), maar de impact van het beleid van de centrale banken om de prijzen van risicovolle activa te ondersteunen hebben we onderschat. Sinds het begin van QE3 boekte de Amerikaanse S&P een geannualiseerd rendement van 22,6%. De vraag is nu of dat gewoon een geval correlatie of oorzakelijkheid is. Op basis van de nervositeit rond de tapering-plannen sinds het einde van de lente dit jaar neig ik naar oorzakelijkheid: de kwantitatieve versoepeling (QE) heeft de risicobereidheid van beleggers verhoogd dankzij het lager dalingsrisico voor de markt. 

Donderdag 21 november 2013

België

De centrale banken blijven voorpaginanieuws. James Bullard, voorzitter van de St Louis Fed benadrukt dat een afbouw van QE (tapering) mogelijk blijft in december. Het welles-nietesspelletje blijft voortduren. De Europese cijfers van de inkoopmanagersindices vallen licht tegen. Ondanks de stijgende trend van de laatste maanden komt hun huidige niveau slechts overeen met een bbp-groei van 0,2%. Er is toch meer nodig. 

Vrijdag 22 november 2013

Brussel

Tijdens een conferentiegesprek met Franse klanten bespreek ik de vooruitzichten voor de rest van dit jaar. Nu de ECB nog altijd de voorkeur geeft aan een soepel beleid en tapering door de Fed pas in maart wordt verwacht, blijft het klimaat voor aandelen gunstig.

 

William De Vijlder

Vice – Chairman van BNP Paribas Investment Partners