Maandag 7 juli 2014

Parijs

Nu België en Frankrijk het wereldkampioenschap voetbal in Brazilië moesten verlaten, maakt de pers gewag van een plotse toename van het aantal last-minute vakantieboekingen: de landen die nog meedoen, zijn niet langer van belang als je eigen team eruit ligt. Een spel verliezen kan dus nefast zijn voor de economische groei: het drukt op het gemoed van de consument, de verkoop van accessoires vertraagt en de handelsbalans verslechtert omdat mensen vakantie nemen.

In een vergadering met het beheerteam van onze human resources-divisie licht ik de gevolgen van het marktklimaat voor het bedrijf en voor HR toe. De mix van een structureel lage rente in combinatie met lage economische risico-indicatoren en hoge waarderingen zal beleggers wellicht richting actief beheerde strategieën met een hoge tracking error duwen: een hoge alfa (hoge excess return) moet de lage bèta (= index) goedmaken. Het fenomeen van de ‘winner takes it all’ in termen van instromen zal vermoedelijk nog aan belang winnen. Vanuit het oogpunt van HR wordt talentbeheer en het vermogen om met een underperformance om te gaan dus belangrijker dan ooit. Als de tracking error hoog is, kunnen plotse wijzigingen in het overheersende marktthema inderdaad een aanzienlijke impact op het rendement op de korte termijn hebben.

Dinsdag 8 juli 2014

Londen

Ik neem deel aan een interview met Reuters TV rond de vraag of beleggers zelfgenoegzaam zijn. Dat waren ze inderdaad tot op zekere hoogte ten overstaan van de geopolitieke spanningen, maar de winstvooruitzichten rechtvaardigen een positionering in risicovolle beleggingsklassen. Toch hebben wij onlangs onze overweging in aandelen afgebouwd naar neutraal omdat het beleggerssentiment nu volgens ons te positief is, terwijl wij op de korte termijn geen katalysatoren zien die de markten hoger kunnen duwen. ’s Avonds kom ik aan in mijn hotel waar de lobby volgestouwd is met kunstwerken. Er staat een beeld van een man met een Belgische vlag op zijn rug (het wereldkampioenschap voetbal indachtig) en een beeld van een man met de Nederlandse vlag. Een derde man ligt neer, rustend op zijn elleboog. Over hem is een Braziliaanse vlag gedrapeerd. Later dineer ik in het restaurant van het hotel. Op Twitter zie ik dat het 0-1 staat in de match Brazilië-Duitsland. Een half uur later schakel ik de televisie in mijn kamer aan en staat het al 0-5. Ik kan mijn ogen niet geloven. De persoon die de Braziliaanse vlag over het beeld in de lobby heeft gelegd, weet wel iets van voetbal af.

Woensdag 9 juli 2014

Londen

Ik ben te gast bij CNBC’s Squawkbox. Tal van thema’s komen aan bod: de exit polls van de Indonesische presidentsverkiezingen wijzen op een lichte voorsprong voor Joko Widodo. Beleggers in aandelen houden de adem in omdat de markt het dit jaar goed deed in de veronderstelling dat Widodo het zou halen. De CEO van een softwarebedrijf is eveneens studiogast. Zijn bedrijf ontwikkelt een product waarin de werking van high-frequency handelsalgoritmen in de traditionele risicoanalyse en stresstesten is ingebouwd. Stof tot nadenken.

Donderdag 10 juli 2014

Brussel

In mijn maandelijks telefoongesprek met de hoofden van de beleggingsteams kan ik het niet nalaten om aan mijn Braziliaanse collega’s te zeggen dat de nederlaag van hun team tegen Duitsland niet bepaald positief zal zijn voor het consumentenvertrouwen dat zo al een neerwaartse trend volgde. Zij zijn negatief voor de economie, maar de aandelenmarkt wordt volledig bepaald door de standpunten in de aanloop van de presidentsverkiezingen in oktober. Onze portefeuillebeheerder voor Japan verwacht wijzigingen in de assetallocatie van overheidspensioenfondsen en mogelijk ook in die van pensioenfondsen in de privésector evenals aanzienlijke instromen in de aandelenmarkt door de terugkoop van aandelen. Ons hoofd voor Chinese aandelen benadrukt het belang van de connectie tussen de beurs van Shanghai en Hongkong waardoor buitenlandse beleggers toegang krijgen tot A-aandelen zonder dat ze hun eigen quota moeten aanvragen. Volgens hem kan dit een ‘wakkerschudder’ zijn gelet op de per saldo lage waarderingen op de markt van Shanghai.

Vrijdag 11 juli 2014

Brussel

In mijn maandelijks telefoongesprek met onze CIO voor beursgenoteerd vastgoed benadrukt hij dat de dividendrendementen in Europa aantrekkelijk blijven (dicht bij 3,7%) vergeleken met de algemene aandelenmarkt en zeker vergeleken met obligaties (hoewel die laatste natuurlijk minder risicovol zijn). Binnen Azië is Japans vastgoed aantrekkelijk in het licht van de verhouding tussen vraag en aanbod wat de huuropbrengsten een impuls zal geven.

 

William De Vijlder
Vice – Chairman van BNP Paribas Investment Partners