Maandag 10 maart 2014

Londen

De Duitse Dax-index blijft achter bij de rest van Europa wat een debat op gang brengt over Europese versus Amerikaanse aandelen. De eerste categorie is aantrekkelijker vanuit fundamenteel oogpunt (winstgroei, waardering, kans op versoepeling door de ECB), maar ze is vanzelfsprekend gevoeliger voor de geopolitieke spanningen in Oekraïne en de Krim.

Dinsdag 11 maart 2014 

Milaan

We organiseren een grote bijeenkomst voor klanten in Milaan ter gelegenheid van de lancering van ons  vernieuwde vlaggenschipaanbod Parvest. Mijn presentatie gaat over een nieuw beleggingstijdperk rond zes thema’s:

  1. Ontwikkelde economieën doen het beter
  2. Opkomende economieën pakken structurele problemen aan
  3. Verschillen in monetair beleid nemen toe
  4. Liquiditeit maakt plaats voor winstcijfers als motor van de markten
  5. Steeds minder waarderingskansen
  6. Gebruik van actief beheer om rendement te verhogen 

Woensdag 12 maart 2014 

Milaan

Op de vlucht naar Brussel lees ik twee interessante documenten. Het ene is een studie van de ECB (http://www.ecb.europa.eu/pub/pdf/scpwps/ecbwp1625.pdf) over de prijszetting van staatsrisico’s en hoe die afhangt van het regime: eerst was het risico te laag geprijsd (en waren de spreads dus te krap vergeleken met de fundamentele factoren voor de crisis toesloeg) en vervolgens werden ze te hoog geprijsd. Het andere document komt uit het meest recente kwartaalrapport van de BIB (Bank voor Internationale Betalingen – http://www.bis.org/publ/qtrpdf/r_qt1403.pdf ). Zij waarschuwt dat intentieverklaringen over het beleid (forward guidance) beleggers kunnen aanzetten om meer risico’s te nemen wat de overgang naar een normaal renteniveau kan bemoeilijken. Dit is in lijn met mijn commentaar in een video die ik enige tijd geleden maakte (Let me be your guide: is forward guidance making investing easy? http://playertv-bnpparibas-ip.pad-playertv.brainsonic.com/web//player-preview-b50e9528b12c02d2a7f0412b807a167c-512-288.html): aan cijfers gekoppelde forward guidance is een directe uitnodiging om gas te geven.. Daarna gaan we keihard op de rem staan.

Donderdag 13 maart 2014 

Brussel

In zijn toespraak in Wenen paste Mario Draghi zijn commentaar aan in het licht van de reactie van de markt op de beslissing van de ECB vorige week om haar huidige beleid ongemoeid te laten. Hij verwijst expliciet naar de sterke euro (“De euro wordt steeds belangrijker om de prijsstabiliteit te beoordelen”) en, erg belangrijk, naar het feit dat de ECB klaarstaat om te handelen (dus de problemen bij de toepassing van onconventionele instrumenten werden al geanalyseerd).

In Sint-Niklaas, een stad halfweg tussen Brussel en Antwerpen, licht ik mijn marktverwachtingen toe voor een groep verzekeringsmakelaars. Ik kom vroeg aan waardoor ik de vraag- en antwoordsessie van de vorige sprekers over het probleem om pensioenen te betalen in een ‘pay as you go’-systeem kan bijwonen. Ik pleit ervoor om beleggers bewuster te maken van de noodzaak aan een erg lange horizon als ze jong zijn waardoor ze op de lange termijn van hogere rendementen op risicovollere beleggingen zoals aandelen en bedrijfsobligaties kunnen profiteren. 

Vrijdag 14 maart 2014 

Brussel

Ik doe een presentatie voor collega’s van BNP Paribas Fortis over maatschappelijk verantwoord beleggen (Socially Responsible Investment – SRI) in het conferentiecentrum van RSC Anderlecht, één van de toonaangevende voetbalteams in België. Ik heb dus zicht op het stadium, maar de nadruk ligt toch op de economische effecten van SRI. In mijn voorbereiding nam ik de academische literatuur over MVO (maatschappelijk verantwoord ondernemen) door die steeds lijviger wordt en interessante bevindingen bevat. MVO- (of SRI-) bewuste bedrijven konden in het verleden  betere financiële rendementen (bijv. rendement op eigen vermogen of rendement op activa) en een hogere arbeidsproductiviteit voorleggen. Vanuit macro-economisch oogpunt bereikten landen met hoge MVO-normen, zoals toegepast door bedrijven en in de regelgeving, een snellere bbp- en productiviteitsgroei.

 

William De Vijlder

Vice – Chairman van BNP Paribas Investment Partners