William De Vijlder

Economische Research BNP Paribas

Markten en financiële beleggingen

William De Vijlder analyseert de verbanden tussen de markten (obligaties, aandelen, grondstoffen, kapitaal- en valutamarkt) en de economie, het gedrag van beleggers en meer in het bijzonder hun risicobereidheid naargelang de economische omstandigheden en de mate van onzekerheid.

équilibre

Omslagpunten

De fors oplevende Amerikaanse langetermijnrente begin oktober doet denken aan de stijging van begin februari. Die was veroorzaakt door de tegenvallende cijfers over de lonen en de inflatie, maar begin oktober was de katalysator de flinke stijging van een index die de markten doorgaans minder nauwlettend volgen: die van de inkoopmanagers van de niet-verwerkende nijverheid. Als een dergelijke statistiek zoveel impact heeft, moeten de zenuwen wel erg gespannen staan.

Lees meer
 
US

Inzichten in volatiliteit

Om die economische ontwikkelingen beter te begrijpen moeten we het gedrag van aandelen vergelijken met dat van andere beleggingsklassen, wat momenteel lastig is omdat beleggingsklassen doorgaans sterker onderling correleren als de druk toeneemt. Zo is de daling van de langetermijnrente veeleer een gevolg van een vlucht naar veilige waarden dan van bijgestelde verwachtingen voor het monetaire beleid op de middellange termijn. Dat is geruststellend omdat die verwachtingen op hun beurt nauw samenhangen met de economische groeiverwachtingen.

Lees meer
 
Volatilité des marchés

Waarom worden aandelen volatieler?

Net als vorige week gingen aandelen ook deze week sterk op en neer. Zestig dagen voortschrijdend bereikte de standaarddeviatie van de dagelijkse wijzigingen in de S&P500 een piek. De sprong eerder dit jaar mag dan al nog indrukwekkender geweest zijn, toch blijkt uit bijgaande grafiek dat 2018 het jaar van de comeback van de volatiliteit is.

Lees meer
 
appétit des investisseurs pour le risque

Een plotse dip in risicobereidheid

De plotse volatiliteit in de Amerikaanse aandelenmarkt met overloopeffecten wereldwijd is een uitgestelde reactie op vrij fors stijgende obligatierentes sinds de tweede helft van augustus. In de op de marktverwachtingen gebaseerde inflatie zat amper beweging, dus de stijgende langetermijnrente hangt samen met stijgende reële obligatierentes wat op zijn beurt verband houdt met de sterkte van de groeicijfers. In het verleden was er doorgaans slechts een zwak verband tussen de wekelijkse wijzigingen in de obligatierentes en het rendement van aandelen. Dat betekent dat we vooral moeten kijken naar aanjagers van de risicobereidheid bij beleggers en meer specifiek naar tekenen dat de groei vertraagt.

Lees meer
 
weather

Strijdige vooruitzichten doen wenkbrauwen fronsen

Uit de speculatieve positionering op VIX-futures blijkt dat beleggers verwachten dat de volatiliteit laag blijft en dat er dus niet meteen groei- of inflatieschokken komen. De vervlakkende Amerikaanse rentecurve wijst er echter op dat beleggers ervan uitgaan dat de groei vertraagt. Die strijdige standpunten spruiten mogelijk uit verschillen in de beleggingshorizon voort, maar uiteindelijk kan slechts één van de twee kampen gelijk krijgen en dat is een punt van zorg.

Lees meer
 

VS: sluimerende risico’s ontwaken

In deze economische cyclus gingen periodes van stijgende obligatierente gepaard met hogere aandelenkoersen. In de afgelopen maanden zijn aandelen echter buitengewoon sterk gestegen, wellicht dankzij het vooruitzicht van een lagere vennootschapsbelasting. De afgelopen week heeft aangetoond dat de markt uiterst gevoelig is voor economische verrassingen, wat op termijn de economische onzekerheid kan aanwakkeren.

Lees meer
 

Terugkeer van het rentemysterie

Ondanks renteverhogingen door de Federal Reserve is de Amerikaanse rentecurve sinds begin dit jaar sterk vervlakt. In het verleden was dat vaak een voorbode van een forse vertraging van de economie. In deze cyclus is de rentecurve wellicht een minder betrouwbare indicator dan gewoonlijk.

Lees meer
 

Wall Street en de economen

Economen volgen doorgaans met grote belangstelling het gedrag van de financiële markten. In de Verenigde Staten zien we een nauwe correlatie tussen een toename van het vermogen van de gezinnen en hun vertrouwen: dankzij de stijging van de beurskoersen en het vastgoed nemen het vertrouwen en de uitgaven toe en daalt bovendien de spaarquote.

Lees meer
 

Wat komt er na de piek?

De index van het economische sentiment in de eurozone (ESI) staat op zijn hoogste niveau sinds januari 2001 en de groeivooruitzichten zijn uitstekend. In het verleden was het verloop van de ESI na de cyclische piek echter niet eenduidig: zwakkere cijfers weerspiegelen niet alleen toegenomen onzekerheid, ze vergroten die ook.

Lees meer
 

De hersenbreker van het zwarte goud

Op 20 januari dit jaar kostte een vat Brent 27,88 USD (omgerekend 25,52 EUR), zijn dieptepunt voor het lopende jaar. Heel onlangs bereikte die prijs de symbolische drempel van 50 USD (44,7 EUR). Zoals in 2015 is gebleken, is het nog moeilijker om de trend van olie te voorspellen dan die van andere economische variabelen. Daarom kunnen we beter even stilstaan bij de mogelijke gevolgen van een stijgende olieprijs.

Lees meer
 
Menu